金融去杠杆之流动性加强监管

|2017-12-12|

事件:周三(12月6日),银监会发布商业银行流动性风险管理办法(修订意见稿),办法新引入三个量化指标,进一步完善流动性风险监测体系,细化了流动性风险管理相关要求。新修订后的《流动性风险管理办法》将于2018年3月1日起施行。


一、点评

新增了更多不同的维度来对流动性进行监测管理,反应一行三会对于流动性监管的重视以及在金融去杠杆下流动性风险前瞻性管理,此外在全球央行货币正常化后,防范可能出现的流动性风险

本次新规或对以下业务造成影响:


二、投资建议

  1. 2018年银行间流动性持续中性偏紧,根据海通测算目前有将近4-5万亿债券相关委外,并且2018年到期的委外合同不低于1万亿,赎回压力将对债券市场带来流动性风险,2018年信用债冲击压力大。

  2. 2018年债券投资策略以持有到期为主,波段交易机会较少。

  3. 目前同业存单发行利率持续上升,依赖银行间市场资金来源的中小银行持续受到负面影响,部分中小银行可能面临持续缩表困境。

  4. 继续看好大银行。

新《商业银行流动性管理办法(修订意见稿)》具体方案

  1. 新的流动性管理办法在原有2个量化指标的基础上,又新增了3个量化指标;且新加入了专门针对资产规模在2000亿元以下的中小型商业银行的流动性管理要求。

  2. 进一步完善流动性风险监测体系。对部分监测指标的计算方法进行了合理优化,强调其在风险管理和监管方面的运用。

  3. 细化了流动性风险管理相关要求,如日间流动性风险管理、融资管理等。

银行间流动性现状

除了流动性新规对流动性指标实行硬性监管外,央行对银行间流动性从去年四季度开始就在货币政策工具的使用上显现了引导方向:对资金“锁短放长”来提升流动性成本的利率中枢,抑制银行通过借短期资金滚长期负债的现象。在这一年多的时间里,央行不断拉长OMO、SLF和MLF的期限结构,所投放的资金成本(0M0+MLF)已从去年四季度前的2.8%提升至目前的3.1%左右。

从银行间线上资金市场来看,银行对隔夜资金的需求略有下降但并不明显;价格方面,隔夜资金利率已由去年上升了近100bp,目前维持在2.8%至3.0%的区间。

银行理财产品预期收益率从2016年四季度开始逐渐上涨,目前3个月期理财收益率为4.67%,6个月理财收益率为4.75%,银行负债成本越来越高。

同期,银行同业存单发行成本显著上升。截止今年11月末,1个月AAA同业存单到期收益率为3.85%,3个月到期收益率为4.39%,6个月到期收益率为4.69%。从同业存单和银行理财产品的到期收益率增速来看,银行间负债成本的增速大幅领先于其资产端收益的增速,这种现象的持续或对未来的流动性埋下隐患。



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