燃料乙醇行业迎来量价齐升

|2017-11-14|

一、燃料乙醇概况

乙醇燃料,也称为乙醇汽油,指体积浓度达到99.5%以上的无水乙醇,是燃烧清洁的高辛烷值燃料,是可再生能源,目前主要用于汽车燃油(我国添加比例为10%)。

燃料乙醇的生产方法有合成法(即乙烯水合法)和生物法两种。近年来受原油资源问题及乙烯价格上涨的制约,合成法被生物法取代。生物法是以玉米、小麦、薯类、纤维素等为原料,经生物转化而制成。

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燃料乙醇按一定比例加入汽油中,主要有下列优势:

燃料乙醇是燃油增氧剂,使汽油增加内氧,充分燃烧,达到节能和环保的目的。

另外燃料乙醇作为汽油添加剂,可提高汽油的辛烷值,通常车用汽油的辛烷值一般要求为90或93,乙醇的辛烷值可达到111,所以向汽油中加入燃料乙醇可大大提高汽油的辛烷值。

同时燃料乙醇拥有清洁、可再生等特点,可以降低汽车尾气中一氧化碳和碳氢化合物的排放。

但是汽车用乙醇汽油在燃烧值、动力性和耐腐蚀性存在一些不足:

比如乙醇的低热值相当于汽油的60.9%,会使动力性能下降,若汽车不作任何改动就使用含乙醇10%的混合汽油时,发动机的油耗会增加5%。

 另外乙醇在燃烧过程中会产生乙酸,对汽车金属特别是铜有腐蚀作用。

还有最重要的是乙醇汽油一般保存时间只有7天,因为乙醇易吸于水,超过时间容易发生液相分离。

最后乙醇也是一种优良溶剂,易对汽车的密封橡胶及其他合成非金属材料产生轻微的腐蚀,溶涨等。

二、我国燃料乙醇处于发展初期

2.1我国燃料乙醇的发展历程及现状

在2000 年左右,国家为了消化大量陈化粮同时推进可再生能源的发展,国家经济贸易委员会等8部门联合印发《车用乙醇汽油使用试点方案》和《车用乙醇汽油使用试点工作实施细则》,提出在河南省、黑龙江省试点燃料乙醇封闭推广销售,开始了我国燃料乙醇的产业化之路。

在试点工作取得初步成效之后,2004年,车用乙醇汽油扩大试点工作启动,试点范围逐渐扩展至黑龙江、吉林、辽宁、河南、安徽5省及湖北、山东、河北和江苏4省的部分地区。

2006 年,国家开始鼓励发展非粮燃料乙醇,多个项目开建。到2015年,推广使用燃料乙醇的省份已扩大到了11个省,包括黑龙江、河南、吉林、辽宁、安徽、广西六省全境和河北、山东、江苏、内蒙古、湖北、广东六省区部分区域30多个地市。

根据国家能源局的资料,2015年,我国燃料乙醇产量在230万吨左右,主要由中粮集团、河南天冠、中兴能源、山东龙力、吉林燃料乙醇、国投广东生物能源等企业涉足该产业。

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我国燃料乙醇未来将面临着良好的发展机遇,2016年10月份国家能源局公布的《生物质能源十三五规划》,目标到2020年生物液体燃料利用达到600万吨,其中燃料乙醇利用量达到400万吨,较目前的230万吨增长近一倍。

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2.2 我国燃料乙醇目前发展较为滞后

从全球来看,2008年之前,全球燃料乙醇产量持续快速增长。2008年,全球出现了粮食危机,导致用粮食来生产燃料乙醇受到广泛的质疑,此外危机导致粮食价格暴涨,也极大的影响了燃料乙醇的发展,导致全球燃料乙醇产量增速下滑,11年和12年甚至出现了负增长。

2013年以来全球燃料乙醇产量重回增长轨道,在5%上下的增速。2016年全球燃料乙醇产量达到7346万吨。

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美国是世界上最大的车用乙醇汽油生产和消费国。2016年美国燃料乙醇产量达4329万吨,占全世界产量的58%,10年间产量增长近4倍。目前,全美玉米产量的4成都用来生产燃料乙醇。目前美国已经有50个州,在推广使用车用乙醇汽油。截止2016年1月份,美国在产的玉米燃料乙醇企业共216家,在建3家,巴西是全球第二大燃料乙醇生产国,是全球最早立法支撑生物能源的国家,其主要是发展用甘蔗为原料的燃料乙醇。2015年2月15日起,巴西政府将乙醇掺混比例由25%提高至27%。2016年,巴西燃料乙醇产量达到2060万吨。

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相比之下,作为全球能源消费大国,我国燃料乙醇的发展远远滞后于美国和巴西,2016年产量只有239万吨。

三、我国燃料乙醇产业存在广阔的发展前景

3.1燃料乙醇的发展是保障我国能源安全和环保的需要

我国是能源消费大国,但同时石油对外依赖度高。2000年以来,我国石油进口量持续增长,2015年,我国进口石油高达3.97亿吨,占我国石油消费量的比重高达72%。我国石油消费对外依赖度高,严重威胁着我国能源安全。因此,发展可替代石油的可再生能源对于我国而言至关重要,燃料乙醇就是重要的石油替代品之一。

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其次,燃料乙醇是清洁能源,有利于环境的保护。我国工业化的过程带来了大量的化石能源消费,导致近年来环境污染严重,尤其是大气污染严重,PM2.5严重超标。而将燃料乙醇混合在汽油中,能够有效的增加汽油内氧,促使汽油充分燃烧,减少颗粒物排放。因此,发展燃料乙醇也是我国改善目前恶劣环境的重要途径。

3.2 发展燃料乙醇是玉米去库存的重要途径

经过多年的临储价格支撑,玉米目前产量和库存量均处于历史高位,目前玉米库存量高达2.75亿吨以上,足够我国14个月的玉米消费使用。尤其是13/14年收购的8000多万吨陈粮,品质已经较为低劣,通过燃料乙醇的途径消耗掉是我国玉米去库存的重要途径。

3.2.1  玉米库存达到历史新高,国家开启农业供给侧改革

由于2008年以来的临储政策支撑,导致玉米种植的比较收益明显,玉米播种面积和产量19持续增长,与此同时由于临储支撑价格导致的国内外玉米价差较大,玉米进口品在2008年之后开始大幅增长。


不仅如此,高粱、大麦、木薯、DDGS等玉米替代品也大量进口,进一步挤占了国内的玉米消费。2015年,高粱、大麦、木薯和DDGS等玉米替代品的进口总量达到3500万吨,替代的玉米消费量高达3000万吨。

高产量叠加高进口替代,导致了我国玉米库存高企。2015/2016收购季,我国临储收购玉米达到1.2亿吨的天量,全国玉米库存预期在2016年达到2.75亿吨的历史高位。

与玉米高库存形成对比的是,我国大豆产量则长期不足,进口量激增,2015年大豆进口量超过8000万吨。种植结构不合理极大的影响了我国的粮食安全,不利于整个粮食产业的健康发展。因此,目前国家在积极推动农业的供给侧改革,通过制度和技术两个方面来推动农业效率提升,种植结构调整。农业供给侧结构性改革的核心目标有两点,一是提高农业生产效率,破局点在于农村土地改革;二是优化农产品种植结构,破局点是理顺玉米的市场化定价机制。

3.2.2  发展燃料乙醇为消耗玉米库存的有效手段

玉米兜底收储政策使得玉米生产效益远高于其他作物,造成国内粮食生产出现“高库存、高产量、高进口”的矛盾局面。所以农业供给侧结构性改革的一大任务就是推动玉米去库存。推动玉米去库存的方式有两条,一是通过取消玉米临储的价格支撑让玉米价格回落以及增加大豆等作物补贴等方式,来降低玉米相对于其他作物的种植效益优势;二是发展玉米深加工行业,加大对玉米的消费需求,从而消化陈化粮库存。

1. 粮食收储制度变革——临储退出带来玉米价格下跌

2016年,国家取消了对东北三省和内蒙古自治区的临储支撑,让玉米价格由市场决定,而国家给予农户成本端的补贴来支撑玉米种植的收益。高产量,叠加高库存以及国内外粮价的高价差,玉米价格应声而下。从2015年年初2264元/吨跌倒最低1363元/吨,目前价格在1483元/吨,处于比较低水平。

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展望未来,玉米市场整体上将保持缩量、低价的格局:

 玉米种植面积和产量将继续下降。国家供给侧结构性改革的首要目标就是要调减玉米种植面积,增加大豆种植面积。2016年玉米种植面积已经调减了3000多万亩,但是随着2016年玉米价格大幅下跌,玉米种植收益大幅下跌,部分生产效率低的种植户已经出现亏损,因此,预期2017年玉米种植面积和产量将继续减少。

 玉米价格将维持低位。尽管明年玉米产量将减少,玉米需求也会有所回升。但是玉米库存依然处于高位,将压制玉米价格的回升。预期玉米价格长期在1500元/吨左右徘徊

2. 陈化粮去化将有赖于燃料乙醇的发展

临储库中存在大量的陈化粮,13/14收购季国家总共收购了近8000多万吨的玉米,17、18年存在很强的轮库压力。一方面,而陈玉米由于其品质问题,价格相对现货市场玉米存在一定的折价;另一方面,基于尽量减少对新季玉米市场的冲击,陈玉米的去化将尽可能走国有企业的深加工渠道。

2016年玉米库存达到2.75亿吨(可生产8600万吨燃料乙醇), 2015/2016收购季,我国临储收购玉米达到1.2亿吨(3750万吨),如果每年依然是230万吨销量,需要37年消化,而且可以预期的是在玉米高库存的压力下,政府极有可能对购买国库陈玉米进行深加工的企业进行一定程度的补贴,以加大玉米去化力度。

从国际对比来看,我国目前玉米消费中燃料乙醇占比较低,仅占工业消费比8%,占整体玉米消费比约2.4%,而美国目前燃料乙醇占玉米消费整体比例已达44%,两者存在巨大差距,行业也正待进入快速发展期。

3.3 国家政策鼓励发展燃料乙醇

为了加大玉米消费需求推进库存去化,东北三省和内蒙古自治区开始了对玉米深加工企业的补贴,补贴额度从100-300元不等。

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按照黑龙江300元的补贴,则生产一吨燃料乙醇,按照3.2-3.3的出成率来算,仅补贴就能够拿到960-990元,将极大的提升燃料乙醇企业的盈利能力。

长期来看,根据十五部委的联合《实施方案》,我国将全面推广E10乙醇汽油,也就是在汽油调合组分油中加入10%的变性燃料乙醇调合而成的环保汽油。目前我国汽油用量约为1.2亿吨,预计2020年我国汽油用量将约为1.3亿吨,按照10%的添加比例,预计燃料乙醇的需求量约为1300万吨,参考目前230万吨的消费量,还有5倍增长空间。 1300万吨需要玉米4160万吨,占比18.9%(2016年玉米产量2.2亿吨)。

另外从税收角度支撑燃料乙醇的发展,国务院决定自 2016 年 9 月 1 日起,将玉米淀粉、酒精等玉米深加工产品的增值税出口退税率恢复至 13%。2016 年 12 月 23 日,国务院发布 17 年进口关税调整,将改性乙醇的进口关税从16年暂定的 5%恢复至 30%。

四、石油-玉米价格剪刀差扩大,行业整体赢利性变好

4.1油价上涨推高燃料乙醇价格

我国燃料乙醇目前的经营模式都是由定点企业生产,生产出来的燃料乙醇销售给当地的中石油、中石化,发改委规定变性燃料乙醇结算价格是按照国家发改委同期公布的90号汽油出厂价(供军队和国家储备),乘以折合系数0.9111,目前,实际使用中,是以93#号汽油价格乘以0.9111,即燃料乙醇结算价格= 93#汽油价格(国家储备汽油价格标准)*0.9111。

而我国汽油价格目前是与国际原油价格联动,因此,原油价格将通过影响国内汽油价格来影响燃料乙醇的结算价格。

2014年以来,国际石油价格大幅下跌,从2014年上半年的100-110美金左右最低跌至2015年底和2016年初的30美金上下, 2016年11月30日,OPEC国家达成相对10月份减产114万桶的冻产协议。之后,2016年12月10日,石油输出国组织(OPEC)与非OPEC产油国在奥地利首都维也纳达成联合减产协议,这是15年来产油国与非产油国首次在减产问题上取得共识。目前石油价格在50-55美金区间震荡,摩根大通、摩根士丹利和高盛等国际大机构普遍看涨石油,17年均价在60美金左右。

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目前,我国汽、柴油价格与国际原油价格实行联动机制,相应的,我国93#汽油价格也随波动,批发价从2014年上半年10100-10350元/吨的区间,一直跌至2016年初的6400-6500元/吨的区间,目前价格稳定在7367元/吨。

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在原油价格上涨预期下,燃料乙醇结算价也随着上涨,同时由于燃料乙醇与原油制品具有一定的替代性,当原油价格上涨时,燃料乙醇对原油制品的替代比例就会加大,需求增长进一步推动燃料乙醇价格和盈利增长。

4.2 价差扩大盈利能力大幅提升

(1) 燃料乙醇成本预测

假设玉米燃料乙醇的出成率为3.2,则燃料乙醇的生产公式大致为:

3.2吨玉米+费用= 1吨乙醇+ 0.85吨DDGS (价格1800元)+ 0.06吨玉米油(价格200-300元)。

成本方面,燃料乙醇80%成本由玉米构成,其余加工及企业生产管理和三项费用合计占比约20%,则企业费用折算下来约为2400-2600 元/吨(涵盖了添加剂、折旧、制造费用、运输费用、管理费用和销售费用),同时生产一吨乙醇的副产品收入预期在1400元上下。

则企业生产一吨燃料乙醇的全成本=3.2*玉米价成本+费用-副产品收入 = 3.2*玉米成本+ 1000。

 2016年12月份,企业玉米采购价格在1650元左右,基于现阶段东北地区的粮库收购价基本在成本附近甚至低于成本水平,同时国内外玉米价格已经接轨,大家判断玉米价格未来基本在1600-1700元底部区域徘徊。

(2)燃料乙醇结算价格预测

从2014-2016年的历史经验数据来看,在油价处于40-105美金区间,原油价格变动1美金,93#汽油出厂价平均变动42元/吨,但是从上一轮油价上涨区间的调价来看,从2009年1月到2012年3月,油价每变动1美金,93#汽油价格上涨46.1美金,可见油价上涨区间汽油价格向上调整的幅度更大,而下降的时候调整的幅度较小。考虑到人民币贬值和通货膨胀的影响因素,按照原油价格每上涨1美金,93#汽油出厂价上涨50元来估算。

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考虑到陈粮折价和补贴,预期2017年-2018年企业使用玉米的平均成本在1550和1600元/吨,原油价格平均在60美金/吨和70美金/吨,则燃料乙醇的单吨盈利分别为995.34元/吨和1290.89元/吨,盈利大幅改善。

 

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