进击的钢铁

|2017-11-02|

基本概述

一、钢材的概念

钢是铁、碳和少量其它元素的合金,是含碳量在0.04%-2.3%之间的铁碳合金。 根据断面形状的不同、一般分为型材、板材、管材和金属制品四大类。

二、钢材种类

1.型钢类

型钢品种很多,是一种具有一定截面形状和尺寸的实心长条钢材。螺纹钢是型材的一种。

2.钢板类

是一种宽厚比和表面积都很大的扁平钢材。按厚度不同分薄板(厚度 < 4mm )、中板(厚度 4 -25mm )和厚板(厚度 > 25mm )三种。钢带包括在钢板类内。

3.钢管类

钢管类是一种中空截面的长条钢材。按其截面形状不同可分圆管、方形管、六角形管和各种异形截面钢管。按加工工艺不同又可分无缝钢管和焊管钢管两大类。

4.钢丝类

钢丝是线材的再一次冷加工产品。按形状不同分圆钢丝、扁形钢丝和三角形钢丝等。钢丝除直接使用外,还用于生产钢丝绳、钢纹线和其他制品。

三、生产方式

大部分钢材加工都是通过压力加工,使被加工的钢(坯、锭等)产生塑性变形。根据钢材加工温度不同以分冷加工和热加工两种。

?  轧制:将金属坯料通过一对旋转轧辊的间隙(各种形状),因受轧辊的压缩使材料截面减小,长度增加的压力加工方法,这是生产钢材最常用的生产方式,主要用来生产型材、板材、管材。分冷轧、热轧。 

?  锻造:利用锻锤的往复冲击力或压力机的压力使坯料改变成大家所需的形状和尺寸的一种压力加工方法。一般分为自由锻和模锻,常用作生产大型材、开坯等截面尺寸较大的材料。

?  拉拨:是将已经轧制的金属坯料(型、管、制品等)通过模孔拉拨成截面减小长度增加的加工方法大多用作冷加工。

?  挤压:是将金属放在密闭的挤压简内,一端施加压力,使金属从规定的模孔中挤出而得到有同形状和尺寸的成品的加工方法,多用于生产有色金属材料。

四、全球钢铁产量格局

中国钢铁产量占比达到50%。

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五、钢铁现货价格

?  统计局

根据统计局公布数据显示,目前钢铁主要交易品种包括螺纹钢、线材、普通中板、热轧普通薄板、无缝钢管,角钢。以2017年9月11日-9月15日为例。

 

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?  中国钢铁工业协会

一共八个品种三大指数。以2017年9月11日-9月15日为例。

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注:1.长材包括:高线、螺纹钢、优碳圆钢、角钢和H型钢;板材包括:中厚板、热轧板(卷)、热轧带钢、冷轧板(卷)和镀锌板。

六、上交所钢材交易品种

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七、全球十大钢企排名

韩国浦项制铁自2010年以来,已经连续第7年稳居第一。中国企业无一上榜前十,在资产负债率,产品质量以及议价能力上和国外钢企有差距。

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八、中国十大钢企排名

2016年,全国生产粗钢8.08亿吨,粗钢产量超过3000万吨的企业有四家,分别是宝武钢铁、河钢、沙钢和鞍钢,产量占全国粗钢产量的21.68%。 

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钢铁供需格局

一、钢铁消费格局

2016年钢铁消费以房地产和基建为主。

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二、钢铁供给

?  因为对重资产对生产连续性的高要求和行业盈利对产量的敏感性,产量一直是钢厂经营过程中最关注的因素,生产的惯性使得在行业下行阶段,导致产量一直再上升,价格一直下行。

?  由于2013年之前钢铁行业固定资产投资增速一直维持在20%以上,新增产能建成后需要投放导致产量在2013年出现大幅上升,2011-2015年底主要钢材毛利处于盈亏平衡之间,吨钢固定资产折旧在20-150元之间,成本控制好的话吨钢价格可以覆盖完全成本。

 

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钢铁成本决定钢价下限

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一、铁矿石成本

寡头垄断,议价能力低

澳大利亚以及巴西成为铁矿石主要供应国家,由于四大矿山淡水河谷(Vale S.A.)、力拓(Rio Tinto Plc)、必和必拓(BHP Billiton Plc)和 FMG(Fortescue Metals Group)的铁矿石产量占比全球产量过半,从发货量看,四大铁矿石巨头2015年发货量合计为10.67亿吨,占到2015年全球贸易量的77%。因此铁矿石行业呈现出以四大矿山为主寡头垄断的格局。

 

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中国仍为目前全球最大的铁矿石消费国,目前淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG四大矿山超过40%的营业收入均来源于中国,国内铁矿石需求巨大。

 

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铁矿石供需结构转换

?  矿山处于扩产周期,铁矿石价格在40美金/吨以上时矿山能盈利,铁矿石的供给压力将长期压制价格。从2009年开始市场逐步进入供需结构转换时期,进入2013年以后,市场基本上都运行在供大于求的状况。

 

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?  由于铁矿石项目从投资到产能投放至少需要两年以上时间,因此2013到2016年是将新产能投放密集期,若四大矿企扩产计划顺利完成,预计2017年产能将较上年增加0.4亿吨,到2020年铁矿石产能有望提升至12.40亿吨,较2016年增加1.19亿吨。预计到2020年全球铁矿石产量再23亿吨,由于中国粗钢消费稳定,供需缺口上涨至0.65亿吨,价格60美金/吨左右。

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二、钢铁成本

?  根据高炉冶炼原理,生产1吨生铁,需要1.5-2.0吨铁矿石、0.4-0.6吨焦炭和0.2-0.4吨熔剂。

?  炼铁工艺中影响总成本的主要因素是原料(铁矿石、焦炭)成本,而包括辅料、燃料、人工费用在内的其他费用与副产品回收进行冲抵后仅占总成本的10%左右。

生铁制造成本=(1.6×铁矿石+0.5×焦炭)/0.9,2017年8月生铁制造成本在2100元/吨,含税价格是2868元/吨。

?  炼钢工艺的生产成本构成主要为生铁、废钢、合金、电极、耐火材料、辅助材料、电能、维检和其他等费用。我国目前主要的炼钢工艺为转炉炼钢,一般需配置10%-15%的废钢。

?  炼钢工艺中因为耗电量的增加、合金的加入以及维检费用的上升使得除主要原料外的其他费用占到炼钢总成本的18%左右。

粗钢吨制造成本=(0.96×生铁+0.15×废钢)/0.82,2017年8月粗钢成本是2837元/吨。

?  热轧的生产成本构成主要是燃气、电能、轧辊损耗等费用。不同品种轧制成本略有差别总体在150-300元/吨。

?  以螺纹钢为例,2017年8月HRB400螺纹钢制造成本=2837+150+100=3087元/吨(螺纹钢轧制成本:约150元;合金成本:约100)

 

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三、未来钢价成本

根据之前测算,未来铁矿石价格是60美金/吨,汇率6.5,焦炭1100长期均衡价格(焦化企业盈亏平衡价格),长期粗钢成本是2000元每吨,以螺纹钢为例含税价格再2600元/吨。

 

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下游需求决定钢价上限

 一、钢铁四大需求

相对而言,钢铁行业对下游的议价能力稍强。主要是钢铁需求分散,没有一个客户对其特别重要,而且这些客户因钢铁占其总成本的比例低,对钢价并不敏感。

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二、供需平衡及钢铁价格

?  由于今年钢铁四大需求都较去年增速提高,2017年钢铁消费量将比去年提高5.5%至7.5亿吨,产量将上升至8.4亿吨,供需缺口(粗钢产量-粗钢表观消费量)由2016年1万吨缩小至0.9万吨,如果按照国家十三五规划2020年粗钢7.5-8亿吨来计算,到2020年供需缺口下降至0.5亿吨以内,钢价继续上行。

?  以螺纹钢为例,2017年含税价3600,2017到2020年价格分别为3700,3750,3800,3900。

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 结论

 ?  由于四大矿山进入产能扩张期,铁矿石产量增速高于需求增速,供需缺口向上,铁矿石价格上涨空间有限,长期均衡价格为60美金/吨。

 ?  由于铁矿石价格较低,粗钢成本也维持低位,以螺纹钢为例,未来3-5年成本价格在2600元/吨。

 ?  十三五期间去产能仍将持续,以2020年8亿吨产量以及未来基建和房地产投资增速来计算,供需缺口继续缩小,钢价将持续上涨,2017年螺纹钢含税均价3600元/吨,未来有望上升至3900元/吨,钢企行业利润率持续改善。

 ?  继续看好钢铁和资产质量改善的银行股。

 

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