当代明诚收购新英体育,切尔西球员辱华事件难挡资本对英格兰足球超级联赛版权追捧

|2017-07-25|

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2017712日,上市企业当代明诚宣布,拟作价5亿美金收购新英开曼100%股权。新英体育是国内知名的足球转播商,拥有2010/2011赛季至2018/2019赛季英格兰足球超级联赛联赛独家转播权,以及2018/2022年欧洲杯新媒体版权和赞助权益。

 

如果交易完成,当代明诚的体育版图将继续扩张,从足球员经纪业务拓展到顶级赛事IP

 

然而,在中国,付费观看视频节目的用户习惯远未成熟,所有视频网站的盈利情况都不理想,体育赛事直播的营收也还是主要依赖于广告。昨天,当代明诚收到了上海证券交易所的问询函,要求进一步说明新英体育的持续盈利能力、经营风险、业绩承诺的合理性等问题。

 

除此以外,由于跨境监管政策的限制,当代明诚跨境收购新英体育的资金安排也需要花费不少心思。上市企业自有资金不足,需要借助外部资金。同时考虑到跨境监管政策,本次交易的境内融资部分必须压缩到3亿美金以下,意味着2.1亿美金需在境外募集。那么,跨境资金方案怎么安排?

 


又一次足球投资热!

 

国内资本对足球产业的投资热潮有两次。

 

第一次是在90年代末-21世纪初,在这个蛮荒时代,足球由于受关注度极高,成为很多崭露头角的企业的最佳“广告牌”。与许多欧洲球队名字长期不变形成鲜明对比,国内球队名字都以赞助企业为主,大连万达、大连实德;上海申花;北京国安;广州太阳神、广州松日;浙江绿城,等等。但在连续曝出各种黑哨、赌球丑闻后,这一波热潮退却。

 

第二次投资热,是由恒大带动起来的,2010年,许家印大笔投资当时尚处国内次级联赛的广州恒大队,以重金引援+重金聘请外籍名帅迅速崛起,接连斩获中国足球协会超级联赛、亚冠,重新带动观众对足球的热情,以及后来企业对这一模式的复制:越来越多的天价外援、大牌教练空降中国。

 

与此同时,资本也加速“走出去”:(1)英国、法国、荷兰、西班牙、意大利大大小小多家足球俱乐部被中国资本收购,瞬间从“老破小”变成“高富帅”,例如意大利传统豪门AC米兰,前几年只能签下免费球员,今年夏天“每天醒来又是一笔高价签约”;(2)收购赛事版权,英格兰足球超级联赛、欧洲杯、马拉松等等;(3)切入经纪业务。

 

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显然,经过以前简单粗暴的“广告牌”阶段之后,国内资本对体育产业的介入越来越深,正在放眼全球、进行全产业链并购与经营。

 


收购新英体育,剑指皇冠上的明珠——英格兰足球超级联赛版权

 


2.1

当代明诚:“当代系”版图的一角


 

“当代系”的资本版图包括三家已上市的企业:人福医药、三特索道、当代明诚,以及还未上市的天风证券。

 

其中,当代明诚的主营业务一直不太清晰,磷矿石贸易、房地产开发与学生公寓运营都有涉足。直到2015年,当代集团在获得当代明诚的控制权后,对当代明诚的发展战略以及主营业务作出重大调整,当代明诚被定位为当代系内学问、体育产业的主要上市平台:

 

2015年,当代明诚收购强视传媒100%股权,正式切入学问产业。

 

2015年,当代明诚出售恒裕矿业80%的股权及健坤物业98%的股权,剥离所有非学问类资产。主营业务变更为影视制作、艺人经纪。

 

2016年,当代明诚收购双刃剑100%股权,收购耐丝国际实现对经纪企业MBS的控股。进入体育竞技领域,主营业务从影视行业延伸至体育行业。

 

20177月,当代明诚公布预案,拟收购体育内容运营商新英开曼。



2.2

新英:手握英格兰足球超级联赛转播权


 

新英体育是一家体育内容运营商,其核心业务包括体育赛事版权及其他商业权利的整合运营,在渠道上主要面向互联网、广电、运营商等媒体渠道,覆盖互联网网站、电视、IPTV、互联网电视移动终端等媒体终端。

 

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图:体育赛事IP产业链

 

目前,新英体育主营业务收入主要来自版权分销、产品订阅、广告赞助三个板块,其中版权分销收入占总收入的比重大约80%,优质赛事版权是新英体育开展业务的基础。


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 图:新英体育版权分销模式

 

目前,新英体育拥有两大核心版权资源:

 

1)直到2018/2019年赛季的英格兰足球超级联赛联赛中国境内的独家转播权以及版权。

 

2201811日到20221130日欧足联国家队系列赛事(包括2020年欧洲杯正赛及欧洲区预选赛、2022年国际足联世界杯欧预选赛等)中国境内的新媒体独家版权以及全球赞助商权益。


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新英体育获英格兰足球超级联赛联赛独家转播权


目前,世界顶级体育赛事IP不超过20个,包括夏冬季奥林匹克运动会、国际足联世界杯、欧洲五大足球联赛以及美国四大职业联盟等。根据德勤咨询的统计,2015年欧洲五大足球联赛及冠军联赛、美国四大职业联盟等十大体育联盟占据了全球体育联盟(不含奥林匹克运动会及国际足联世界杯等)总转播权收入的75%

 

其中,英格兰足球超级联赛联赛由于其精彩程度较高以及英格兰足球超级联赛联盟良好的运作,其版权价值是欧洲五大联赛中最高的;而众多球星参加的欧足联国家队系列赛事也是国际上最吸引球迷的赛事之一。


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图:Tencent英格兰足球超级联赛页面

 

根据公告,2016年、20171-5月,新英体育为购买欧洲杯版权,分别向欧足联支付2.08亿元,0.97亿元。2015年、2016年、20171-5月,新英体育购买英格兰足球超级联赛版权分别支付0.92亿元、1.18亿元、0.74亿元。

 

购买版权分销之后,新英体育向电视、互联网、广电等媒体渠道进行分销。分销对象主要包括:央视体育、五星体育、北京体育、广东体育、江苏体育、大连体育、Tencent、乐视、新浪、聚力传媒、百视通等体育频道与互联网平台。

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图:新英体育营收

 

2015年、2016年、20171-5月,新英体育分别实现营业收入3.84亿元、7.04亿元、4.66亿元,分别实现净利润1.52亿元、1.77亿元、1.76亿元。

 


2.3

IDG:出手新英,获利900%!



20108月,新英开曼成立。20113月新英开曼进行A轮融资,主要引入了财务出资人:IDG基金、雅迪传媒和Fame TowerLimitedIDG基金以0.19亿美金的代价取得新英开曼43.10%股份。此时,新英开曼100%股权估值0.50亿美金。

 

2015826日,新英开曼全体股东签署《letter agreement》,对A轮融资中IDG美金基金与雅迪投资人的出资相关事项进行确认。在协议实行后,IDG美金基金和雅迪投资人将其持有新英开曼的优先股注销后由新英开曼重新发行。2015826日,新英开曼注销了IDG美金基金和雅迪投资人合计持有的30,000,000股优先级股份,并重新分配。


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图:新英的股权结构

 

本次交易对方包括IDG美金基金、IDG媒体基金、雅迪投资人、Easy Excel、百视通国际和PCCW

 

IDG基金在2011年以0.19亿美金获得的新英股权,在本次交易中,现金对价约为1.969亿美金。IDG的投资回报率超过900%

 

根据公告,IDG对新英的发展起到了极大的推动作用。在新英开曼设立前和设立过程中,新英开曼管理团队已通过Edia Media Inc.与英格兰足球超级联赛联盟签署英格兰足球超级联赛转播许可协议。根据各方于2010720日签署的协议,IDG美金基金先行通过Edia Media Inc.垫付了英格兰足球超级联赛合同项下合同款1500万美金,并将该1500万美金金额的垫款转为IDG美金基金对新英开曼的出资款。最终帮助新英顺利获得英格兰足球超级联赛转播版权。

 


悬疑:资金安排与未来盈利

 


3.1

资金安排



本次交易规模为5亿美金,相关资金安排为:当代明诚以境内资金换汇出境2.9亿美金;由明诚香港境外融资2.1亿美金。

 

资金如此安排的理由,是根据现行商务部境外投资的相关规定,如支付相关金额不超过3亿美金,只需要湖北省商务厅备案即可。

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